Moody’s ve riesgos crediticios para PEMEX con nueva agenda energética de AMLO

Riesgos crediticios para PEMEX con nueva agenda energética ve Moody's

Por Energía16
24/07/2018

La nueva agenda energética de la administración entrante de México, de Andrés Manuel López Obrador AMLO genera riesgos crediticios para PEMEX, la petrolera paraestatal mexicana debido al nuevo énfasis en la auto-suficiencia de combustible, dijo Moody's Investors Service en un nuevo reporte.

La mala idea de controlar los precios del combustible, dirigir inversiones a la construcción o mejora de refinerías, y de potencialmente retrasar las subastas de petróleo y gas, suma incertidumbre en torno a si PEMEX puede continuar aprovechando los precios favorables del petróleo y el sólido apetito de inversión de las compañías extranjeras, señala calificadora de riesgo .

"Las operaciones y calidad crediticia de PEMEX han mejorado lentamente desde 2016, después de hacer ajustes importantes a sus gastos operativos e inversiones de capital", señala Nymia Almeida, una Senior Vice President de Moody's.

La petrolera mexicana comenzó a asociarse con compañías privadas de petróleo y gas después que el sector se abriera a la inversión extranjera en 2014. Y cerró su primer contrato de "farmout" (arrendamiento) en 2016.

Moody's ve riesgos crediticios para PEMEX por construcción de refinerías

Moody's señala que entre los principales riesgos crediticios para PEMEX, se cita la construcción de nuevas refinerías; suponiendo que la paraestatal petrolera fuera responsable de su construcción y propiedad.

Aparentemente, la nueva administración planea construir dos nuevas refinerías con una capacidad de producción de 300.000 barriles por día; o una refinería con el doble de tamaño, por un total de USD 6.000 millones. Sin embargo, los sobrecostos son comunes y nuevas refinerías pueden terminar costando múltiples veces el monto original presupuestado.

"De llevarse a cabo los planes de estas refinerías, no confirmados aún, los indicadores crediticios de PEMEX se debilitarían por el financiamiento de una inversión de este tipo con deuda, al mismo tiempo que se distraerían recursos que la compañía necesita dedicar de manera primordial a la producción de petróleo y gas", comenta Almeida.

PEMEX aumenta la generación de efectivo con las exportaciones de crudo. Sin embargo, todavía se encuentra presionada para aumentar las inversiones de capital en exploración y producción debido a que su producción de petróleo y gas ha bajado desde 2004.

Los mayores precios del petróleo han soportado los ingresos. Sin embargo, la utilidad de su unidad de exploración y producción después de considerar los costos de fondeo, continúa por debajo del nivel de punto de equilibrio.

Controlar los precios del combustible es un grave riesgo

Otro riesgo para las finanzas de PEMEX surge de si la nueva administración controlará los precios del combustible. Los precios del crudo han incrementado y el debilitamiento del peso ha encarecido la producción del combustible.

PEMEX paga el crudo en dólares americanos, sin importar si lo produce o lo importa. Actualmente, los impuestos representan alrededor de 30% de los precios del combustible puesto en las bombas despachadoras.

La nueva administración pudiera ajustar los impuestos para mantener la estabilidad de precios. Pero ajustar los precios del combustible en línea con la inflación provoca incertidumbre sobre la generación de efectivo para PEMEX.

El tercer riesgo tiene que ver con las asociaciones extranjeras y con si PEMEX tendrá capacidad para continuar haciendo estas asociaciones.

A marzo de 2018, PEMEX tiene deuda por unos USD 106.000 millones y pasivos de pensiones por USD 64.000 millones. Es el deudor más grande de todas las petroleras calificadas en el mundo. Adicionalmente, tiene una carga fiscal elevada, de alrededor de 70% de su EBITDA, lo cual limita su capacidad de inversión.

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